【成本】边冷修边点火 3季度玻璃价跌至可变成本线？

    边冷修边点火 3季度玻璃价跌至可变成本线？

玻璃冲高回落 现货各地分化

首创期货

郑商所玻璃期货主力合约fg1409今日收涨，开盘价1074/吨，最高价1084元/吨，最低价1067元/吨，以1072元/吨报收，较前一交易日收盘价上涨4元/吨，成交量538276手，较前一交易增加214538手，持仓量324610手，较前一交易日增加1970手。注册仓单数量为250张，其中秦皇岛耀华250张。

今日国内浮法玻璃原片市场区域分化。华北沙河今日薄板价格下调，目前多数厂家库存低位，走货迅速。华东市场各省份走货情况不一，价格略有调整。华中市场厂家走货良好，部分厂家价格调涨，部分厂家库存有所减少。华南市场受降雨影响，厂家走货尚可，价格以平稳为主。

株洲旗滨玻璃集团股份有限公司700吨三线于今天停止投料。

主要地区厂家价格情况：华东地区，江苏华尔润5mm浮法玻璃出厂价1200元/吨，出货一般，库存较高。华北地区，河北安全5mm浮法玻璃出厂价950元/吨，出货一般，库存低位。华中地区，武汉长利5mm浮法玻璃出厂价1160元/吨，出货一般，库存一般。华南地区，江门华尔润5mm浮法玻璃出厂价1400元/吨，出货一般，库存一般。

总结及预测：

fg409今日减仓上行。沙河地区大部分厂家连续调低价格，贸易商囤货意愿已不高，沙河库存仍然低位，短期预测价格仍有下跌空间。fg409仓单数量有限，随着现货价格企稳走高，fg409下跌空间有限，维持区间震荡操作，关注9-1正套。

玻璃生存博弈 再起价格战

国泰君安

上周价格急跌后经销商补库存带动的反弹仅昙花一现，价格本周继续下行，龙头企业破产出局这一量级的风险事件尚未爆发，企业僵持、降价出货的博弈阶段仍将持续。

摘要：

价格动态：本周浮法玻璃均价为1213.3元/吨，较上周跌8.28元/吨，跌幅0.68%。

华北市场：沙河生产商在出货放量支撑下多数厂家薄板价格上调3元/重量箱，京津唐地区生产商出货略好转，部分厂家价格略涨。华东市场：华东库存仍居高难下，部分厂家价格下调达4元/重量箱。华中市场：华中市场需求尚可，生产商出货好转，在此支撑下多数厂家价格上调1元/重量箱。华南市场：华南市场走势平稳为主。东北市场：东北市场表现仍低迷，部分厂家价格下调2元/重量箱左右。西南市场：西南市场走势尚可，实际成交价格已逐渐趋于灵活商谈。

库存变化：本周库存为3248万重箱，同比上升17.89%，环比上升0.19%。

生产线及产能产能变化：本周2条冷修生产线，1条复产点火生线，2条改产生线。

有效产能：总生产线有效产能101923万重箱，月环比下降0.95%。

冷修占比：本周冷修占比为12.9%，月环比上升10.9%。

纯碱、燃料油及天然气价格：纯碱(重质)华东地区价格为1605元/吨，同比上升21.13%，环比持平。燃料油上海期货180cst价格为4280元/吨，同比下降12.22%，环比持平。

玻璃行业投资策略：

上周价格急跌后经销商补库存带动的反弹仅昙花一现，价格本周继续下行。

据玻璃信息网消息，玻璃行业目前银行限贷严重，尤其是某非上市龙头企业拖欠贷款被曝光后银行抽贷严重，企业运营紧张，只能再度发起大幅降价。我们认为类似于龙头企业破产这一量级的风险事件尚未爆发，企业僵持、降价出货的博弈状态仍将持续。

我们观察到，本周2012年8月份才点火的长城7线1300t/d生产线冷修(一般窑龄为8年)，但是类似2008年底的全国性大规模关停潮(当时关停20%)尚未出现，且本周四川宜宾1000t/d点火，广东1000t/d引板投产，湖北三峡600t/d引板投产，产能压力依然在增加。我们认为3季度有望跌至可变成本线(目前略低于完全成本线)，进而引发行业产能出清。

我们目前尚不将玻璃股作为重点推荐品种，但基于平板玻璃行业底部已经确立，预计未来将缓慢回升的判断，维持平板玻璃行业“增持”评级。

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